又一科技巨头即将登陆A股市场！

随着A股对未盈利企业上市规则的放宽，排队上市的企业数量持续增加，主要集中在生物科技和半导体芯片行业。在摩尔线程于6月30日提交IPO申请后，目前已有7家未盈利企业加入排队。

摩尔线程被誉为“中国版的英伟达”，是我国唯一一家千亿元级AI计算集群商业化企业。尽管持续亏损，但已实现营收，其IPO计划引发了业界和资本市场的广泛关注。甚至有观点认为，摩尔线程在A股上市后的市值可能超过寒武纪，达到3000亿元。

摩尔线程的起源与英伟达紧密相连，其创始人张建中本身就是英伟达的资深成员。

张建中毕业于南京理工大学计算机系，2005年加入英伟达，担任全球副总裁及中国区总经理，期间成功将英伟达在中国的市场份额提升至80%以上，并构建了完整的GPU生态系统。张建中不仅精通GPU技术，也对中国市场有着深刻的理解。

2018年，在全球GPU市场被英伟达、AMD等巨头垄断，国产GPU几近空白的情况下，已在英伟达工作了15年的张建中决定离职，回到国内从零开始，致力于实现中国自主研发GPU的梦想。

2020年6月，摩尔线程正式成立，专注于研发全功能、高性能GPU芯片及产品。

然而，GPU芯片行业属于知识密集型和资金密集型，研发和推广都需要持续且大量的资金投入。自成立以来，摩尔线程便积极寻求融资，2020年10月正式运营后不到100天，便完成了天使轮和Pre-A轮融资，融资额达数十亿元，投资方包括红杉中国、深创投、纪源资本、字节跳动、招商局创投等知名机构。

（信息来源：企查查）

在过去的三年间，摩尔线程接连完成多轮融资，成功吸引了腾讯、联想创投、前海母基金、洪泰基金、厚雪资本等众多实力资本的加入。

在此期间，摩尔线程的注册资本亦从最初的1000万元增至2024年底的3.3亿元。

伴随着这一过程，摩尔线程的规模持续扩大，其产品商业化道路也日渐明朗。

2022年，摩尔线程推出了首款国产游戏显卡，当年便实现了4608.83万元的营收。

2023年，公司发布了新一代全功能GPU芯片“曲院”以及AI训练与推理一体计算卡MTT S4000等新产品，当年营收达到1.24亿元，同比增长170%。

进入2024年，7月份摩尔线程宣布“夸娥”算力集群升级至万卡规模，并明确提出“万卡集群是大模型预训练的最低标准配置”。同年，公司营收再创新高，同比增长超过253%，达到4.38亿元。

（摩尔线程招股书截图）

在2022年至2024年间，摩尔线程的年收入实现了惊人的年复合增长率，高达208.44%，这种迅猛的营收增长使得其“中国英伟达”的声誉日益巩固。

尽管营收迅速增长，摩尔线程仍需不断投入资金和持续亏损。

尽管摩尔线程的营收在三年内增长了近10倍，但即便是在收入最高的2024年，其全年收入也仅相当于研发投入的三分之一。2024年，摩尔线程的研发支出达到了13.59亿元，相当于其4.38亿元收入的309.88%，而在2022年，这一比例更是高达2422.51%。相比之下，市值达2280亿元的寒武纪在2024年的研发投入仅为10.72亿元。

近两年来，摩尔线程的研发投入似乎已稳定在13至14亿元。即便2025年的研发投入保持在13.5亿元，营收增长达到208%，也需等到年底之后才能实现营收覆盖研发成本。然而，一家公司的运营成本远不止研发费用，因此摩尔线程仍需继续承受亏损。

尽管如此，一些机构预测，摩尔线程在2025年的营收增速可能达到500%，实现超过50亿元的收入。如果这一预测成真，摩尔线程的盈利前景将变得明朗。